La Banca del Giappone ha modificato la sua posizione di controllo della curva dei rendimenti prima del fine settimana. Il limite dello 0,50% è ora un punto di riferimento e la banca centrale effettuerà acquisti a tasso fisso all'1,0%. Il governatore Ueda ha spiegato che non si aspettava un aumento del rendimento a 10 anni. Ess ha chiuso vicino allo 0,54% alla fine della scorsa settimana, superando lo 0,60% e provocando un'inaspettata operazione di acquisto di obbligazioni da parte della Banca del Giappone. È stata la prima operazione del genere da febbraio. Secondo quanto riferito, si è offerto di acquistare l'equivalente di 2 miliardi di dollari di obbligazioni ai tassi di mercato. Poche ore prima della decisione della BOJ, il CPI di luglio di Tokyo, che è un buon indicatore del rapporto nazionale, ha visto la misura che esclude alimenti freschi ed energia salire a un nuovo massimo ciclico del 4,0%. Oggi, il Giappone ha riportato le vendite al dettaglio e la produzione industriale di giugno. Le vendite al dettaglio sono diminuite dello 0,4% dopo essere aumentate dell'1,4% a maggio. La previsione mediana nel sondaggio di Bloomberg era di un calo dello 0,7%. La BOJ sostiene che l'inflazione deriva da shock di offerta più che da una domanda eccessiva. La produzione industriale, d'altro canto, ha recuperato dall'enorme calo del 2,2% di maggio, salendo del 2,0% a giugno. I prodotti automobilistici e l'elettronica hanno guidato la ripresa.

Sebbene la Banca del Giappone abbia adeguato le proprie procedure di controllo della curva dei rendimenti per limitare il rendimento a 10 anni all'1,0% anziché allo 0,50%, la risposta nel mercato dei cambi è stata notevolmente più contenuta rispetto alla sorpresa dello scorso dicembre. 

Dopo una serie di dati economici più forti del previsto e dati sull'inflazione più deboli, incluso l'indice del costo del lavoro del secondo trimestre, su cui il presidente della Fed Powell ha esplicitamente richiamato l'attenzione nella sua conferenza stampa in seguito alla decisione del FOMC di aumentare i tassi dopo la pausa di giugno, l'attenzione torna sul mercato del lavoro di questa settimana.

Gli economisti prevedono che le buste paga dei settori non agricoli aumenteranno di 200.000 unità. Si prevede che il settore privato abbia occupato 175.000 posti di lavoro a luglio, dopo una media di 215.000 al mese nel primo semestre 23 e 317.000 nel secondo semestre. L'evento che mi fa rimanere perplesso è dato dal tasso di disoccupazione negli Stati Uniti, che a giugno è stato del 3,6%, invariato rispetto a marzo 2022, quando la Fed ha iniziato la stretta storicamente aggressiva. Questo fenomeno è stato davvero insolito.

La stima iniziale del PIL del secondo trimestre era del 2,4%, il quarto trimestre consecutivo in cui l'economia è cresciuta più velocemente di quello che la Fed ritiene sia "il limite di velocità" non inflazionistico. Il mercato dei futures vede meno del 20% di possibilità di un aumento a settembre, e questo è troppo basso, soprattutto considerando che l'IPC della prossima settimana potrebbe vedere il primo aumento del tasso anno su anno dallo scorso giugno. Questa potrebbe essere un ottima divergenza fondamentale da speculare.

Il Messico riporterà a breve il PIL del secondo trimestre. Si prevede un'espansione dello 0,6% dopo una crescita dell'1,0% nel primo trimestre. Si prevede che l'economia rallenterà nel secondo semestre e, con il calo delle pressioni sui prezzi, si prevede che la banca centrale possa tagliare i tassi nel quarto trimestre. Prima del fine settimana, il Cile è diventato il primo paese del Latam a tagliare i tassi, con un taglio di 100 punti base maggiore del previsto (al 10,25%). Il Brasile è pronto a tagliare il tasso Selic alla fine di questa settimana. Il mercato degli swap favorisce un taglio di 50 pb al 13,25%, ma i sei economisti intervistati da Bloomberg si dividono equamente tra 25 e 50 pb.