Fabio Spallone

Analisi Yen

Che cosa vedremo all'interno di questa analisi fondamentale?

Quando analizziamo l'andamento di una relativa valuta, ci sono tanti aspetti da prendere in considerazione, come l'analisi fondamentale, l'analisi di price action, la ciclicità e la stagionalità. In questo articolo cercheremo di valutare sommariamente tutti questi aspetti per poter avere una visione a 360 su Jpy e poter trasformare il nostro trading plan in uno strumento di speculazione funzionale ai nostri obiettivi.

Analizziamo la politica monetaria:

Abbiamo deciso di partire dalla politica monetaria, poichè ci da una visione più generale di un relativo asset.
Alla fine di questo quarter, la politica monetaria dello yen sta vivendo una situazione molto particolare.
L'8 aprile scade il terzo mandato del governatore della BoJ Haruko Kuroda e il professor Kazuo Ueda diventerà il nuovo presidente della BoJ.

L'orientamento politico di Ueda non sembra escludere un cambiamento di politica monetaria rispetto all'attuale gestione.
Attualmente stiamo notando quadro straordinario di allentamento monetario, anche se esso è sostenuto che eventuali modifiche dovrebbero essere soppesate con molta attenzione.
• Dopo aver ampliato il range target per il rendimento dei JGB a 10 anni di dicembre, la BoJ ha deciso di lasciare invariati sia il tasso di politica monetaria che il tetto del range a -0,10% e 0,50% rispettivamente, nella riunione dell'18 gennaio. Tuttavia, i tentativi di allentare la tensione del mercato si sono rivelati di breve durata e gli investitori rimangono posizionati per tassi più elevati.
• Mentre il rendimento dei JGB a 10 anni è ora molto vicino a questo tetto del 0,50%, il corrispondente tasso swap a 10 anni è scambiato intorno all'0,85%. La pressione al rialzo sui tassi di interesse riflette anche una costante crescita dell'inflazione (CPI), con entrambi gli indici dell'inflazione generale e quello escluso il cibo in aumento del 4,0% anno su anno a dicembre.
La nostre analisi indicano una crescente probabilità che la BoJ dovrà apportare ulteriori modifiche al suo quadro di politica monetaria entro la fine del nuovo anno fiscale giapponese, che inizia in aprile. Anche se in parte già prezzato nei mercati, tale mossa potrebbe provocare ulteriore apprezzamento dello JPY rispetto al USD, fino ai minimi dell'anno in corso intorno a 127 o meno.
In sintesi, la BoJ si trova ad un bivio e ci sono implicazioni per il tasso di cambio JPY/USD.

Per i più tecnici vedremo tutti i punti che andranno a validare ed a criticare la nostra tesi:

• Nella riunione del 18 gennaio, la BoJ ha deciso di mantenere la politica sul tasso invariato, rimanendo l'unica grande banca centrale
con il suo tasso di riferimento sotto lo zero (a -0,10%) e ha anche lasciato il suo controllo della curva dei rendimenti (YCC) intatto.
• Il tetto del rendimento JGB a 10 anni, che è stato raddoppiato da
0,25% nella seduta del 20 dicembre, attualmente rimasto allo 0,50%,
nonostante le pressioni al rialzo sui rendimenti giapponesi a lungo termine.
• Il rendimento del 10Y JGB è sceso sotto lo 0,40% e il 10Y
il tasso swap è sceso allo 0,75% da un picco di oltre l'1,00%.
Questa è stata solo una reazione temporanea.
• Solo una settimana dopo, i tassi giapponesi sono tornati ai livelli
prevalente prima della riunione. Oggi, il 10Y JGB è vicino
allo 0,50% mentre il tasso swap a 10 anni è intorno allo 0,88%. IL
la differenza di quasi 40 punti base tra i due è superiore alla sua media decennale (15pb).La BoJ non è riuscita a deviare la pressione al rialzo sui tassi giapponesi nonostante il suo bilancio rimanga straordinariamente ampio.
• Il risultato è stato un'impressionante espansione del bilancio della BoJ rispetto ad altre grandi centrali banche. Il bilancio della BoJ si attestava a quasi il 130% alla fine del 2022.
• ll bilancio del Giappone è cresciuto di nuovo nel 2022 e il
a BoJ ha incrementato gli acquisti di obbligazioni a Dicembre fino a
quasi 130 miliardi di dollari, un record mensile.
• L'inflazione sta finalmente salendo anche in Giappone. A Dicembre
i dati hanno mostrato una forte accelerazione al 4,0%.
L'obiettivo del 2% della BoJ, è un livello mai visto in Giappone
dall'inizio degli anni '80, risalente alla seconda crisi petrolifera.
• È importante sottolineare che l'aumento dell'inflazione ha probabilmente raggiunto a punto di svolta in molti dei principali paesi del G10, come il Stati Uniti, Eurozona e Regno Unito. L'inflazione giapponese, invece, è ancora in ritardo e rimane con una
tendenza al rialzo.
• Mr. Kuroda, pur restando fedele all'attuale
politica monetaria accomodante, ha ammesso che il passato deflazionistico che in passato ha costretto la BoJ a diventare eccessivamente espansiva è inapplicabile.

Come facciamo ad applicare questa analisi praticamente?

Come insegniamo all'interno dei nostri percorsi, l'analisi fondamentale da sola non può essere monetizzata ai fini delle performance di trading che ricerchiamo. Essa risulta fondamentale ( scusate il gioco di parole ) per poter arrivare ad avere una visione chiara di un relativo asset.
Una volta che abbiamo chiara la direzionalità che il prezzo di un relativo asset può assumere, possiamo impostare la strategie di trading di trending oppure di controtrend migliori per poter catturare un determinato movimento. Tutto dipende dal vostro stile di trading e dagli obiettivi in termini di performance che cercate di raggiungere. Io generalmente prediligo uno stile di trading in controtrending.

Adesso sappiamo che Jpy potrebbe subire un movimento a rialzo nei confronti del Dollaro. Anche se dobbiamo ancora verificare che il Dollaro possa subire un movimento ribassista, possiamo in ogni caso operare Jpy nei confronti dell'asset che preferiamo in base alle nostre performance desiderate.

La parte più importante è capire il timing d'ingresso, poichè essa sarà fondamentale per poter entrare nel momento giusto. La gestione del rischio ci aiuterà ad ottenere rischi rendimenti tali da poter rendere il nostro investimento sostenibile nel lungo periodo.

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